正信娱乐手机版下载-2020年下半年焦炭供需形势展望及策略应对

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  来源:一德菁英汇

  黑色供侧改以来焦炭的走势呈现如下特点:

  涨幅、振幅、成交量(持仓量)3降;冷水洗那个,越洗越小。

  2018年、2019年虎头蛇尾进入趋势下行后,2020上半年有低位企稳迹象,是焦化供侧改发力还是新冠“利好”的效应有待观察;

  主力双向持仓明显,这是AI技术与人工智慧的结合,也是主力利用交易所提供便利施行双向割韭盈利模式的主要原因(锁仓的本质是变相自买自卖,理应限制或提高成本)。

  上半年的期现仍处去年11月预判的运行范围内,但预判出现了较大偏差,主要体现在:

  ① 精煤成本塌陷。目前产地950准一入炉煤成本比预判的年均成本低100,导致焦化利润较高(目前利润较预判均值高出300)。

  ② 焦炭供需出现持续偏紧。主要原因:生铁新增产能先于焦化产能投放;山东一季度末焦化去产;铸造、化工焦需求增加。解决办法:新增焦化产能投放;钢厂高炉减产;还有就是长材端需求引发的黑色全线崩塌。目前暂时看不到好的办法,可关注:国家层面的环保限产调节;钢厂及贸易商基于焦炭价格下行预期的主动去库。

  ③ 新冠疫情的发生。国家对冲经济下行压力逆周期调控及全球放水,新冠对黑色似乎成了某种意义上的利好。

  对于精煤的后市,给出的判断是:焦煤供给整体宽松,驱动不足但支撑已现,各煤种小幅提涨范围将扩大。关注国内针对炼焦煤的利好政策能否出现。

  针对炼焦煤利好政策的期待,主要基于国内精煤长协定价濒临瓦解,8大品牌集团利润所剩无几,煤炭供侧改成果面临极大挑战。除了进口政策外,国内煤矿托底政策(如安检升级、严查超产、取消夜班等)值得期待。这也是焦煤可以作为做空黑色的对冲防守首选品种的依据。

  在焦炭库存环节,对于中国焦炭定价中心日钢库存大幅上升,提示予以理性看待:一是“取得方式”,二是跟踪其它钢厂或整体库存数据(是不是抢了别家地主钢厂的余粮),三要观察第7轮动态,“往上涨”还是“往下涨”。

  徐州“事变”整体评估影响有限,但偏利好焦炭(退出焦化产能对应的生铁产量大于所去高炉产能)。

  基差评估,目前仓单成本(6轮过后)约2050,港口货物仓单成本约2020,倒挂产地30-80。0901月间差75,为中性水平。基差评估在目前阶段主要为评估多空安全边际,目前对投机而言多空安全边际都不是很高,期现套利存在一些机会。在焦炭紧张阶段,港口贸易货出现倒挂有些诡异,这点要引起重视。目前盘面给出的信号仍是抛现买期,如果期货都不愿买,那么现货理应下跌;同理,如果现货还能涨,那么期货更不应该跌。在现货和期货都不确定的情况下,给出较为明确的是区域套利:多港口空产地。

  立体的基差评估包括仓单成本、仓单资源、仓单价值、主力构成、持仓量、合约月间差、监管风险。主力构成是投研机构非常关注的,特别是有期现条件和能力的套保(买保、卖保)产业户的立场。这伙部队头寸不大,但大都是“钉子户”,防守得当,不见兔子不撒鹰,要么给钱要么把货拿走(或交出货来),故对战局产生深远影响。

  利润方面,焦化偏高,吨焦利润约400,钢厂利润200左右,部分国营钢厂出现亏损。这种利润结构不可持续,煤钢利润相对扩大,焦化利润相对降低迟早的事。总有想在这上面做些文章的。这也是做空煤焦比和做多螺矿比的逻辑基差。但09合约这两套利从历史统计上看,未必有胜算,所以更多的可以理解为对空焦的一种保护。01合约做空煤焦比胜算较高,螺焦比可能更应聚焦于螺10和焦09时差一个月的机会(螺矿比亦同)。9月期间,做多螺矿比、螺焦比胜率较高。

  对于期现套利,焦炭商受到焦厂钢厂双重歧视(进货价比钢厂高,出货价比焦厂低),更需要利用期货这一工具为经营服务。春节来出现了抛现买期、滚动套保、战略性建仓、滚动套保(锁利)等多次机会,我们不求能做到什么程度,但至少多多少少能发先一两次机会,至少不能做反了。Abo茶座不为盘面服务,观点偏于前瞻,一些策略提出之初,往往是受到质疑或嘲笑,但回头看,基本还是经得住考验的。当然,每个投资主体的立场不同、诉求不同、优势不同、防守不同,在交易上策略也不同,这是很正常的。尤其是产业业内人士,基于产业期现融合理论,很容易应角色错位把自己给套进去了,我们是产业人士,懂得产业逻辑,但我们代表个人在交易,我们仅仅是投机客,和市场上普通的散户没有什么区别。

  对于09和01的后市判断,目前面临诸多不确定,需要继续观察。双向持仓,主力都没了方向,咱看不清不丢人。我们可以把责任推给成材:现在黑色的主要矛盾在成材(我们怎么觉得研究成材的也想把矛盾推给原料呢)。那么,等待可能是最好的策略。在自己认为的安全边际内上下都挂些单也是不错的选择(轻仓干盘面)。每个合约最多做2波,那么09应该是属于找顶阶段,那么下一大票,做一波空是合理的想法。对于个人户而言,09交易价值其实已经不大,根据09的走势布局01是下一阶段主要的策略。最为理想的应该09继续冲高。如果想空焦炭,从安全角度,建议还是等,等第1轮下跌出现再空。

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责任编辑:陈修龙

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